2010. április 13., kedd
2010. március 12., péntek
Jézusom: 12 ezerig száguld az OTP?
Nem kevesebb mint 9200 forintos OTP-célárat tett közzé mai elemzésében a Nomura. Amennyiben az eszközminőség gyorsabban normalizálódik, ennél a közel 50%-osnál is nagyobb felértékelődést is elképzelhetőnek tartanak az elemzők. Az OTP normál ROE-ja (saját tőke arányos nyereség) 20% fölött lehet, ez esetben 12000 forintra emelkedhet az árfolyam - írják.
A bank hozam-kockázati profilja javult, 2009-et erős tőkehelyzettel, alacsonyabb hitel/betét aránnyal, javuló költséghatékonysággal és jobb likviditással zárta. A konszenzus az események után mozog, még ha esést is várunk a működési eredményben és 270 bázispontra csökkennek csak a hitelkockázati költségek a 2009-es 360 bázispontról, "a mi 2010-es előrejelzésünk a piaci fölött van 10%-kal" - írják. A P/BV alapon jobb értékeltségű VTB Bank eladása mellett ezért vételre ajánlják az OTP részvényeit az elemzők.
A bank erős tőkehelyzete (a Core Tier1 12.1%, a teljes tőkemegfelelési mutató 17.5%) erősödött, ami döntően a profit visszatartásának köszönhető. Egyes véleményekkel ellentétben nem szorul részvénykibocsátásra az OTP, és az anyabank rugalmasan képes tőkét biztosítani a leányok számára anélkül, hogy befektetői tőkét vonna be. A Nomura szerint a menedzsment abban bízik, javítani fogják a bank hitelminősítését, ami a nem betéti finanszírozás költségeinek leszorításában döntő lehet. A lakossági kötvényektől eltekintve 21%-kal csökkent az OTP alárendelt kölcsönkötvényeinek és kibocsátott értékpapírjainak állománya 2009-ben, és csak a mérleg 14%-át finanszírozták ilyen forrásból. A szindikált hitelek jelentősége is csökkent, a 6 milliárd eurós likviditási tartalék pedig jóval több, mint a 2010-ben lejáró 1.2 milliárd eurós adósság, melyben a magyar állam felé fennálló 700 millió eurós hitel is benne foglaltatik. Bár az OTP költséghatékonysága javult, költség/átlagos eszközállomány mutatóját tekintve még van hová fejlődnie a banknak, hisz ebben régiós versenytársai mögött kullog.
Az OTP profitjára vonatkozó előrejelzések jelenleg túl alacsonyak - vélik a Nomuránál. 2010-re 199.6, 2011-re 289.5, 2012-re pedig 346.4 milliárd forintos adózás előtti profitot várnak az OTP-től, a céltartalék-képzés idén 188.9 milliárd forintra rúghat, majd fokozatosan, jövőre 129.1 milliárdra, 2012-ben 110.6 milliárdra csökken. Bár felhívják a figyelmet az átütemezett hitelekben rejlő veszélyekre (különösen Ukrajnában), a nem fizető hitelek arányában 2010 második felétől normalizálódást várnak. Az elemzők többször utalnak rá: várakozásaikban nincs túlzott optimizmus.
2010. március 8., hétfő
A JP Morgan elemzőinek véleménye
Alulértékeltek az OTP részvényei, a 2010 december végére vonatkozó 8000 forintos célárfolyam a 2011-es EPS alapján 9.1-szeres P/E mutatót, 1.9-szeres P/NAV (ár/nettó eszközérték) arányt jelent a mostani 6.8-szeres P/E és 1.4-szeres P/NAV mutatóval szemben - írják a JP Morgan elemzői.
2009 kemény
év volt, de még mindig jó eredményeket hozott - értékelik az OTP tavalyi
esztendejét a JP Morgannél. A bank a menedzsment terveknek megfelelő
profittal rukkolt elő. 2010 második felében indulhat meg az elemzők
szerint a céltartalékok számottevő csökkenése, melynek eredményeként a
kamatmarzsban bekövetkező csökkenés kevésbé érinti érzékenyen a bankot.
Idén
640 forintos egy részvényre jutó eredményt várnak a banktól (ez csaknem
180 milliárd forintos profitot jelent), ami 9%-kal alacsonyabb a
korábbi várakozásnál, jövőre pedig 883 forintosat (ez majdnem 250
milliárd forintos adózott eredményre utal), ami 12%-kal marad el a
korábbi előrejelzéstől. 2012-ben már 1046 forint lehet a bank egy
részvényre jutó eredménye, ami közel 293 milliárd forintos eredményt
jelentene.
Miközben Magyarország úgy tűnik, a kilábalás útjára léphet (idén 0.5%-os, jövőre 4%-os GDP-növekedést várnak), Oroszország, amely 2011-ben a csoportbevételeknek már 6%-át hozhatja a 2009-es 2%-kal szemben, gyorsabban növekszik, csakúgy, mint Románia és Bulgária. Az OTP tőkehelyzete erős, céltartalék előtti marzsa jó, és bár további 301 bázispontnyi céltartalékolás szükségeltetik, 2010-ben, az év végén 13%-osra várható Tier 1 mutató (ez 2009 végén 13.8% volt) alapján az OTP a CEEMEA térség legjobban tőkésített bankja.
2010-ben 10.9%-on tetőzhet az OTP-nél a nem teljesítő hitelek aránya - vélik az elemzők (2009 végén ez 9.8% volt), jövőre pedig 8.9% lehet. A nettó kamatmarzs a tavalyi 6.34%-ról idén 5.77%-ra, jövőre pedig 5.7%-ra csökkenhet a banknál. A hitelnövekmény idén még csak 1%, jövőre viszont 7, 2012-ben pedig 10% lehet a banknál.
Az OTP legnagyobb kockázatai: 1. esetlegesen folytatódó recesszió Magyarországon, 2. akvizíciós kockázat (a menedzsment jelezte, akvizícióra készül), 3. devizaárfolyam-volatilitás.
(forrás: http://www.portfolio.hu )
Forrás: http://www.privatbankarom.com
