Veszélyes, 10 éve nem látott optimizmust sugall a Bank of America
Merrill Lynch februári alapkezelői felmérése, de a Mark Hulbert által
követett HNNSI index, mely a Nasdaq piacára rövid távon ajánlott
részvénykitettséget mutatja, ugyancsak komoly bull hangulatról
árulkodik. Áttekintettük az általunk követett többi szentiment
indikátort is, melyek valóban az optimista befektetők túlsúlyáról
áralkodnak, ezek alapján a részvénypiacokon fokozott óvatosság ajánlott.
Mit mutatnak a fontosabb szentiment indikátorok?
1. Az AAII által készített felmérés, mely a szervezet oldalára regisztráltak bullish, bearish, vagy semleges véleményét tükrözi a Dow Jones következő hat havi mozgásával kapcsolatban, az elmúlt hetekhez képest az optimizmus némi mérséklődését mutatja, azonban a bull-bear spread (mely a bullish és bearish válaszadók arányának különbsége) így is jóval az elmúlt évekre jellemző átlagos érték felett tartózkodik.
Az alábbi charton jól látszik, hogy az extrém negatív hangulat legtöbbször megállítja a tőzsdei lejtmenetet, míg az extrém optimizmust legtöbbször esés követi. Az ilyen hangulat-indexek jól használhatóak kontraindikátornak, hiszen esés legtöbbször akkor szokott bekövetkezni, amikor már mindenki a piacok emelkedésére számít. A jelenlegi érték az elmúlt évek adatait vizsgálva kimagaslónak mondható, így ezek alapján a részvénypiacokon csökkenésnek kell jönnie.
2. A tőzsdei hírlevélírók ajánlásai komoly mértékű optimizmust tükröznek az Investor Intelligence adatai szerint. A vizsgált hírlevelek 52%-a bullish és 28%-a bearish állásponton van. Az elmúlt hetekben ugyan itt is némi csökkenés mutatkozott, azonban a bullish és a bearish válaszadók aránya közti különbség azonban így is magasan a hosszabb távú átlag felett tartózkodik.
Ha elfogadjuk a mutató kontraindikátor jellegét, ajánlott az óvatosság, hiszen hasonló bull-bear spread érték elérését követően legutóbb részvénypiaci korrekció kezdődött.
3. A CBOE equity put/call rátája a chicagói opciós tőzsdén forgó eladási és vételi részvényopciók volumenének arányát adja meg, vagyis magas értéke az eladásra játszó piaci szereplők többségére, míg alacsony értéke a vételekre játszók többségére utal. A mutató értéke tavaly május óta jelentősen csökkent (vagyis a vételre játszók táborának duzzadására utalt), és megközelítette tavaly áprilisi lokális minimumát. Azóta kisebb korrekciót láthattunk, de a 0,54-os jelenlegi érték is jócskán alulmúlja a korábbi évek átlagát.
Ennél a mutatónál látszik talán leginkább a kontraindikátor jelleg, a múltban hasonló értékeket az S&P 500 index méretes esése követte.
4. Az S&P 500 index következő időszaki volatilitására vonatkozó várakozásokról képet adó VIX index sokat csökkent az utóbbi időszakban, megközelítve a 15 pontos értéket. Egyesek szerint a 20 pont alatti érték nagy, talán túlzott nyugalom várásról árulkodik, és a 30-as szint fölött beszélhetünk igen nagy bizalmatlanságot, sőt egyes esetekben pánikhangulatot tükröző szintekről. Amennyiben elfogadjuk ezt a leegyszerűsített hüvelykujjszabályt, úgy azt mondhatjuk, hogy jelenleg nagy, mondhatni túlzott nyugalomvárás jellemzi a piacokat.
5. A Bank of America Merrill Lynch februári alapkezlői felmérése olyan mértékű optimizmusról árulkodik a részvénypiacokat illetően, melyre az elmúlt évtizedben még nem volt példa. A felmérés során 188 alapkezelőt kérdeztek meg a világ minden részéről, a részvényeket nettó felülsúlyozók aránya 67%-ra emelkedett. A kockázatvállaláshoz való hozzáállás azonban jelentősen változott, a portfóliómenedzserek mindössze 5%-a súlyozza felül a globális fejlődő piacokat, szemben a januári nettó 43%-kal. A fejlődő piacok megítélése viszont javult, az eurozóna részvények esetében a nettó felülsúlyozók aránya 11%-os, szemben a januári 9%-os nettó alulsúlyozással. Az ameriaki részvényeknél pedig a nettó felülsúlyozók aránya a januári 27%-ról 34%-ra nőtt.
6. Veszélyesen optimistának tartja Mark Hulbert az általa követett tőzsdei hírlevélírók ajánlásait. A Nasdaq piacára rövid távra ajánlott részvénykitettség a HNNSI index szerint 73,3%-ra szökött a korábbi 46,7%-ról. A szentiment index ennél optimistább képet legutóbb tavaly áprilisban festett.
7. Az amerikai piac széles körét leképező S&P 500 részvényindex esetében az úgynevezett RSI, vagyis relatív erősség index (melyet a technikai elemzés során az adott termék túlvettségének/túladottságának meghatározására használnak előszeretettel) továbbra is magas, 70 feletti értéket mutat, ami túlvettséget jelez.
Mit mutatnak a fontosabb szentiment indikátorok?
1. Az AAII által készített felmérés, mely a szervezet oldalára regisztráltak bullish, bearish, vagy semleges véleményét tükrözi a Dow Jones következő hat havi mozgásával kapcsolatban, az elmúlt hetekhez képest az optimizmus némi mérséklődését mutatja, azonban a bull-bear spread (mely a bullish és bearish válaszadók arányának különbsége) így is jóval az elmúlt évekre jellemző átlagos érték felett tartózkodik.
Az alábbi charton jól látszik, hogy az extrém negatív hangulat legtöbbször megállítja a tőzsdei lejtmenetet, míg az extrém optimizmust legtöbbször esés követi. Az ilyen hangulat-indexek jól használhatóak kontraindikátornak, hiszen esés legtöbbször akkor szokott bekövetkezni, amikor már mindenki a piacok emelkedésére számít. A jelenlegi érték az elmúlt évek adatait vizsgálva kimagaslónak mondható, így ezek alapján a részvénypiacokon csökkenésnek kell jönnie.
2. A tőzsdei hírlevélírók ajánlásai komoly mértékű optimizmust tükröznek az Investor Intelligence adatai szerint. A vizsgált hírlevelek 52%-a bullish és 28%-a bearish állásponton van. Az elmúlt hetekben ugyan itt is némi csökkenés mutatkozott, azonban a bullish és a bearish válaszadók aránya közti különbség azonban így is magasan a hosszabb távú átlag felett tartózkodik.
Ha elfogadjuk a mutató kontraindikátor jellegét, ajánlott az óvatosság, hiszen hasonló bull-bear spread érték elérését követően legutóbb részvénypiaci korrekció kezdődött.
3. A CBOE equity put/call rátája a chicagói opciós tőzsdén forgó eladási és vételi részvényopciók volumenének arányát adja meg, vagyis magas értéke az eladásra játszó piaci szereplők többségére, míg alacsony értéke a vételekre játszók többségére utal. A mutató értéke tavaly május óta jelentősen csökkent (vagyis a vételre játszók táborának duzzadására utalt), és megközelítette tavaly áprilisi lokális minimumát. Azóta kisebb korrekciót láthattunk, de a 0,54-os jelenlegi érték is jócskán alulmúlja a korábbi évek átlagát.
Ennél a mutatónál látszik talán leginkább a kontraindikátor jelleg, a múltban hasonló értékeket az S&P 500 index méretes esése követte.
4. Az S&P 500 index következő időszaki volatilitására vonatkozó várakozásokról képet adó VIX index sokat csökkent az utóbbi időszakban, megközelítve a 15 pontos értéket. Egyesek szerint a 20 pont alatti érték nagy, talán túlzott nyugalom várásról árulkodik, és a 30-as szint fölött beszélhetünk igen nagy bizalmatlanságot, sőt egyes esetekben pánikhangulatot tükröző szintekről. Amennyiben elfogadjuk ezt a leegyszerűsített hüvelykujjszabályt, úgy azt mondhatjuk, hogy jelenleg nagy, mondhatni túlzott nyugalomvárás jellemzi a piacokat.
5. A Bank of America Merrill Lynch februári alapkezlői felmérése olyan mértékű optimizmusról árulkodik a részvénypiacokat illetően, melyre az elmúlt évtizedben még nem volt példa. A felmérés során 188 alapkezelőt kérdeztek meg a világ minden részéről, a részvényeket nettó felülsúlyozók aránya 67%-ra emelkedett. A kockázatvállaláshoz való hozzáállás azonban jelentősen változott, a portfóliómenedzserek mindössze 5%-a súlyozza felül a globális fejlődő piacokat, szemben a januári nettó 43%-kal. A fejlődő piacok megítélése viszont javult, az eurozóna részvények esetében a nettó felülsúlyozók aránya 11%-os, szemben a januári 9%-os nettó alulsúlyozással. Az ameriaki részvényeknél pedig a nettó felülsúlyozók aránya a januári 27%-ról 34%-ra nőtt.
6. Veszélyesen optimistának tartja Mark Hulbert az általa követett tőzsdei hírlevélírók ajánlásait. A Nasdaq piacára rövid távra ajánlott részvénykitettség a HNNSI index szerint 73,3%-ra szökött a korábbi 46,7%-ról. A szentiment index ennél optimistább képet legutóbb tavaly áprilisban festett.
7. Az amerikai piac széles körét leképező S&P 500 részvényindex esetében az úgynevezett RSI, vagyis relatív erősség index (melyet a technikai elemzés során az adott termék túlvettségének/túladottságának meghatározására használnak előszeretettel) továbbra is magas, 70 feletti értéket mutat, ami túlvettséget jelez.
Összegzés
A befektetői szentiment alakulására vonatkozó felméréseket sokan kontraindikátorként használják, hiszen túl nagy optimizmus közepette már nincs ki vegyen, túl nagy pesszimizmus közepette pedig már nincs ki eladjon. A múltban a szentiment indikátorok jól használhatónak bizonyultak a rövidtávú fordulatok előrejelzéséhez, így a már jóideje tartó tőzsdei emelkedés után mindenképpen érdemes figyelmet fordítani rájuk.
Forrás: www.portfolio.hu
cimkék: optimizmus
DLS Befektetési és Tanácsadó Kft., Szombathely
befektetés | tőzsde | tanácsadás | bróker | online tőzsde | tőzsdei árfolyamok
